富拓平台官网行情资讯:11月14日期货市场产业早报
2023-11-14 09:13:46宏观股指
观点：10月金融数据不及预期，国内市场承压震荡
11月13日，沪指涨0.25%，收报3046.53点；深证成指涨0.10%，收报9988.83点；创业板指涨0.20%，收报2009.21点。华为概念强势领涨，航天航空、软件、通信、互联网板块涨幅居前，医药、证券板块跌幅居前。北上资金净流出14.43亿元。
隔夜外盘，一方面美国CPI即将公布，市场情绪逐渐回归；另一方面，穆迪将美国的信用评级展望从稳定下调至负面，理由是利息成本上升和庞大的财政赤字开始损害美国的信誉。市场对美国政府长期偿债能力产生担忧情绪，美国长债标售情况疲软，双重压力下，美债承压运行。
国内方面，周一盘后公布数据显示10月社会融资规模录得1.85万亿，不及预期1.9万亿，M1录得1.9%，不及预期2.5%，M1-M2剪刀差继续扩大，流通中的货币减少，货币需求下降，显示国内需求不足，施压国内市场反弹幅度。但同时逆周期调节政策预期仍存、对底部形成支撑，叠加海外宏观扰动再起，多空交织下预计短期国内市场延续震荡的概率较大。
投资策略：短期区间震荡的思路应对，中长期轻仓回调低吸。
贵金属
观点：美国通胀数据来袭，贵金属价格企稳反弹
隔夜纽约联储调查结果显示，美国10月一年期通胀预期降至3.6%，前值3.7%，五年期通胀预期降至2.7%，前值2.8%，通胀预期下降令美债利率和美元指数冲高回落，贵金属价格得以止跌反弹，CMX黄金价格在1940美元/盎司附近再次获得较强支撑，CMX白银价格深V反弹，在 22美元/盎司附近有一定支撑。短期来看，中东军事冲突带来的避险溢价已充分修复，实际利率和名义利率的波动扰动贵金属价格走势，日内将公布欧元区三季度GDP和美国10月通胀数据，目前市场预期CPI较上月进一步回落至3.3%，核心CPI与上月持平，若实际数据超预期走弱，将进一步确认美国经济在趋势下滑的风险，美债利率将会再度回调，贵金属价格有望止跌反弹。
中期来看，当前美国利率已经处于非常高的水平，美国经济在高利率的约束下表现出放缓风险，消费者信贷走弱、居民收入增速下滑、食品和医疗服务通胀大幅回落、失业率增至近两年新高、服务业PMI超预期下降等确认这一逻辑，未来消费支出有望下行、企业支出放缓，具有滞后性的经济增速、通胀和失业率有望逐步跟随，美国经济面临下行或衰退的风险，而美联储并未充分考虑这点。美联储的目标仍然聚焦在抑制通胀和通胀预期，市场和美联储再度陷入分歧阶段，市场认为2024年的风险来自加息滞后效应带来的经济衰退，央行则继续以抑制通胀为政策主要目标，这种分歧反映在政策利率（短端利率5.5%顶部）与市场利率(国债收益率曲线倒挂)之间的差异上，导致的结果是政策利率高位震荡，市场利率大幅波动，直到有更多经济数据证实市场的预期。我们认为随着美国经济数据逐月下滑，美债长短端价差深度倒挂有望逐步收窄至平水甚至陡峭结构。根据历史经验，当每一轮加息周期末端长短端利差倒挂解除时，意味着美国经济将进入衰退周期，当衰退的因子得以确认时，美联储通常会迅速降低短端利率，而通胀预期却因滞后效应维持高位，实际利率容易从高位迅速回落，贵金属价格通常都会迎来大幅上涨的机会。密切跟踪美国经济数据的变化，尤其是企业部门在利率大幅抬升后的投融资行为变化。短期中东巴以冲突带来的避险溢价修复已经被市场消化，美债利率在流动性和基本面因素博弈下表现宽幅震荡，美十债利率预计介于4.2%-4.8%之间宽幅震荡，而目前美债利率已经反弹至区间上沿附近，贵金属价格进一步调整空间有限。综合来看，当前我们对于贵金属走势短期相对中性，但中长期我们仍然维持高度乐观，建议采取回调做多思路操作，CMX黄金价格回调至1900-1950美元/盎司区间做多，CMX白银价格建议调整至21.5-22.5美元/盎司区间布局中长线做多机会。国内贵金属在人民币趋势贬值短期遏制住后进一步修复溢价，内盘贵金属价格走势或相对偏弱。
投资策略：沪金走势中期震荡上行，建议回调至460-463区间做多，沪银走势短期偏震荡，建议回调5600-5700区间中期做多，也可参与空黄金多白银套利。
黑色品种
钢矿
观点：社融增量明显，钢材向下回落调整
钢材周五夜盘快速冲高后持续减仓回落，情绪有所降温。宏观方面，美联储对于12月加息态度反复，国内PPI、CPI数据显示需求恢复偏慢，整体消费仍然疲软；10月地产成交疲软，目前仍未见进一步政策释放信号。产业来看，高炉铁水产量继续回落，长流程受季节性检修影响，供应出现下滑；利润继续修复，电炉仍有小幅增产空间；价格高位波动，投机需求有所降温，北方需求随降温开始缩减，北材南下增量。综合来看，供应阶段性回落，需求修复动力不足，库存超预期去化，但后续仍面临累库压力。后期交易逻辑:1、检修高炉复产的速度是否超预期；2、宏观情绪是否存在减退可能。策略方面，关注远月合约回调做多机会，同时继续关注做空05合约盘面利润、螺纹1-5反套的交易机会。
铁矿高位横盘整理，回调力度有限，仍保持在950上方。外矿发运再度转降，并且澳矿、巴西矿、非主流同时小降，年底冲量恐乏力。铁水产量降至240以下，钢厂利润压力和订单压力均大，自主减产力度大于预期，政策限产暂无动向。烧结矿库销比随即被动抬升，钢厂生矿库存持稳，说明钢厂量入为出，叠加迫于矿价高企的压力，补库意愿不强，刚需继续小幅削弱，但由于成材伴随着减产供需平衡改善，煤焦也保持强势，因此黑色系中铁矿目前转为被动跟涨状态，强预期主导下尚没有触发黑色系整体下挫的驱动，继续维持偏强判断，等待观察后续减产力度和冬储博弈的下游接受度。
焦煤焦炭
观点：焦炭首轮提涨范围扩大，双焦夜盘小幅回调
13日双焦冲高后有所回落，夜盘现小幅回调。焦炭方面，首轮提涨范围扩大，幅度100元/吨，主流钢厂暂无回应。供应端，焦炭提涨，下游采购好转，焦企供应小幅增加。需求方面，上周铁水降至238万吨，主要是对前一周钢厂检修增加的反映。盘面升水后，钢厂、贸易商采购积极性增加。焦煤方面，部分前期停产煤矿逐步恢复生产，但安全事故多发，供应仍受干扰。进口蒙煤甘其毛都口岸日通车数保持中高位水平。需求方面，焦炭首轮提涨开启，下游拉运积极性提升，焦企增加采购，贸易商及洗煤厂入场拿货。线上竞拍市场亦止跌回暖。宏观利好预期带动盘面大幅反弹后，双焦现货市场好转，产业面驱动继续偏多。四季度双焦供应端多有扰动，焦煤进口面临季节性下滑，加之下游冬储需求，长期偏多思路不变。策略以逢低买入为主。
有色金属
观点：现货维持偏紧状态，铜价有所回升
铜
昨日铜价震荡回升走势，价格回到67500附近，现货升水回落，但库存继续小幅去化。宏观预期的博弈加剧，美联储再度释放鹰派信号，打压市场提前交易的降息预期偏好，美国通胀粘性较强，美联储相当长一段时间对于货币政策调整的概率不大，美元指数难见趋势性下行，铜价估值压力仍存。国内方面制造业回落，价格指标回落，社融数据人民币贷款新增不足，需求恢复阻力仍存，但政策预期交易窗口还在，短期内仍会助力铜价企稳。基本面方面来看，10月铜产量略有回落，11月产量预计增加，国内去库预期渐弱，但当前国内库存下滑背景下，虚实比抬高挤仓预期对价格形成一定支撑，进口货源相对充足实际挤仓风险较小；海外方面对铜价则显示支撑不足，现货仍处深度贴水，不过持续交仓弱化，亚洲仓库转移带动库存下滑。综合来看，宏观预期博弈加剧，铜基本面也有所弱化，铜价反弹遇阻后重回区间震荡，当前期限结构还是现货表现对于铜价仍有支撑，关注本周宏观事件与数据落地影响，以区间震荡走势看待，66000-68000。
铝
国内社库累库延续，沪铝短期震荡偏弱
沪铝主力12合约周一价格重心下移，开盘价19070，收盘价为18880，跌幅1.31%。宏观方面，美联储宣布11月停止加息，国内预计增发一万亿特别国债，中美关系缓和，且两国元首会晤在即，盘面回暖。现货成交方面，整体库存压力较大，货源流通宽松，成交一般。整体来看，本周库存对比上周一增加0.2万吨，库存增量主要由无锡佛山地区贡献，两地库存压力再度提高，预计铝锭库存仍有继续上行的可能性，但上行的空间不大，将持稳在70万吨附近或短暂超越70万吨。短期内，云南电解铝限产影响尚未完全体现，需求不佳的情况下，库存延续累库格局，当前库存水平处于近年来相对高位，现货流通偏松，预计沪铝12合约短期震荡偏弱，但考虑到国内外宏观利多，政策在四季度有较大发力可能性，以及云南减产将逐步落地，预计下方空间也有限。
锌
隔夜锌价小幅下行，虽然海外部分矿山减产，但不改锌本身基本面偏弱态势。从长期来看，年内全球精炼锌仍会维持过剩，过剩程度海外超过国内，欧洲过剩程度大于美国。这种过剩更多是由需求回落所致，原料近三年增幅并不太大，欧洲冶炼实际也仍未大规模复产。展望后续，在异乎寻常高的利率下，美国地产、耐用品消费回落或会是未来较长时间内潜在的拖累全球需求的一大重要边际变量，国内地产虽然仍未见底，但由于基建、汽车和家电增速的对冲，国内需求还是保持了一定的韧性。总的来看后续全球总需求即使在乐观情形下，也难觅大的增量预期，若供给端无大的变化，过剩仍将继续，直至更多的矿山因锌价下行减少原料供应。新星公司的减产量本身不大，但信号意义较强，即伦锌已进入成本区间，下方空间受限，不过从历史经验看，在锌价低位时减产，对行情的影响时间都很短，更多的效果是为下一次大的上行周期储备弹性，且美联储已至加息末期，市场可能转向衰退交易，以往历次加息末期有色的表现均较差。策略方面，内盘锌价不宜追高，上方压力显著，可考虑逢高卖看涨期权策略。
化工品种
原油
在持续的走弱后，原油市场利空情绪走所缓和。隔夜发布的OPEC月报称全球原油市场基本面依然强劲，小幅上调需求增速预测，隔夜油价继续反弹。
供应端，市场关注月底举行的欧佩克及其减产同盟国部长级会议，机构认为认为这些自愿的供应削减可能会持续到2024年第一季度。短期欧佩克持续的减产验证较为重要，虽然沙特持续的减产声明出台，但路透社的一项调查显示，10月份欧佩克原油日产量连续第三个月增长，主要是受尼日利亚和安哥拉产量增长的推动。美国方面，美国原油出口创历史新高2023年上半年，平均每天399万桶，今年以来平均每日出口量超过了400万桶，而在最近一段时间，美国原油每日出口量甚至超过了500万桶。
需求方面，欧佩克报告略微上调了其对2023年全球石油需求增长的预测，并坚持其相对较高的2024年石油需求预测。但机构认为长周期来看，美国利率上升和全球经济前景恶化降低了原油消费前景，机构对未来需求量下调；短周期来看，美国汽油需求和馏分油需求下降，汽油需求高峰结束后，柴油短期需求端缺乏亮点，支撑有限。由于上周EIA报告延迟到本周发布，因此本周需求端数据指引非常重要。
策略：短期市场利空情绪有一定缓和，OPEC《石油市场月度报告》缓解了市场对需求下降的担忧，本周需重点关注公布的CPI数据，数据的公布或改变市场对美联储货币政策的预期。短期卖看涨期权继续持有，期货端空头滚动。
PTA
原油持续走弱后，市场情绪有所缓和，但供需无明显驱动，PTA短期难离震荡。现货方面，供应商正常出货，刚需维持稳定，日内现货价格及基差均有窄幅走弱。11月13日PTA现货价格收跌42至5825元/吨，现货均基差收跌2至2401+32。11月主港交割成交01升水30-35，个单略低，远期商谈清淡，实盘一般。加工费方面，PX休市，前一交易日收997.67美元/吨，PTA加工费至461.25元/吨。
11月13日，仪征2#消缺，PTA开工下滑至73.74%，聚酯开工87.92%。截至11月9日，江浙地区化纤织造综合开工率为66.03%，较上周开工暂稳。冬季订单基本进入尾声，后续订单暂不明朗。终端织造订单天数平均水平为12.50天，较上周减少0.65天。订单存缩窄趋势，多数织造厂商反馈进入11月随着前期手内订单逐渐交付下，新单承接动力不足，下游厂商手内成品库存较高，首选清库为主，备货下单意愿不强，织造开工负荷存下降预期。
综合来看，地缘暂缓的背景下，燃油需求走弱，国际油价持续走弱后情绪有所缓和。PTA基本面暂较良性，11月预期供需紧平衡，但新装置投产检修装置重启，供需趋于弱化，终端需求旺季尾声，预计短期PTA宽幅震荡为主。
策略：新装置投产量产与长期装置预期重启，聚酯利润亏损，累库预期下减停产或加速，终端订单弱化，成本支撑有限且供需趋弱，预计短期PTA宽幅震荡为主，关注国际油价动态
MEG
乙二醇原料下跌，成本支撑力度减弱，但成本逻辑影响有限，供需结构有一定利好预期下，预计短期乙二醇在宏观偏暖下偏强震荡。现货方面，张家港现货价格在4110附近开盘后，价格重心下移，下午收盘时，现货价格在4090-4095区间商谈。11月13日张家港乙二醇收盘价格下跌56至4100元/吨，华南市场收盘送到价格下跌30至4120元/吨。基差方面，现货基差走强于01-55至01-53区间。
11月13日国内乙二醇总开工57.97%（升0.48%)，一体化58.52%（升0.73%)，煤化工56.89%(平稳)。截至11月13日，华东主港地区MEG港口库存总量115.47万吨，较11月9日减少0.36万吨。?国际油价持续下挫，成本端支持减弱，下游采购心态谨慎，然刚性需求仍在，近期到港偏上，本周期主港库存小幅去化。
聚酯开工87.98%。截至11月9日，江浙地区化纤织造综合开工率为66.03%，较上周开工暂稳。冬季订单基本进入尾声，后续订单暂不明朗。终端织造订单天数平均水平为12.50天，较上周减少0.65天。订单存缩窄趋势，多数织造厂商反馈进入11月随着前期手内订单逐渐交付下，新单承接动力不足，下游厂商手内成品库存较高，首选清库为主，备货下单意愿不强，织造开工负荷存下降预期。
总体来看，供需结构来看，国产呈现一定增加趋势，下游聚酯需求尚可，供需没有显变化下，但传统旺季已过，短期EG震荡为主。
策略：乙二醇成本支撑力度减弱，但成本逻辑影响有限，供需变动有限下，预计短期乙二醇短期难离震荡。
PVC
日PVC期货震荡下行，生产企业报价下调，市场成交气氛好转，点价成交增加。目前山东出厂5790-5870元/吨；内蒙出厂5500-5580元/吨；河南出厂5750-5800元/吨；山西出厂5720-5760元/吨；河北出厂5800-5800元/吨。华东乙烯法多数封盘不报。
供应端：电石开工略有下降，下游电石需求较前期略增。短期内暂无新增计划检修企业，预计本周PVC开工或有所小幅提升。社会库存小幅增加，绝对量维持偏高水平，PVC整体供应端仍较为充裕。成本端：周末至今乌海、宁夏电石出厂价上涨50元/吨，多数下游采购价格暂时稳定，供需持续博弈，短期电石价格预计窄幅波动为主。短期外采电石PVC企业延续亏损，短期烧碱企稳，氯碱企业综合盈利环比略好转，PVC成本支撑较前期略有走弱。需求端：目前下游制品企业终端订单依然不佳，部分大厂开工尚可，中小企业开工偏低，下游多有一定原料库存，逢低补货为主。近期出口接单一般，需持续关注出口接单情况。
策略：近期PVC基本面变化不大，供应端开工小幅波动，国内需求偏弱，下游采购积极性不佳，出口阶段性接单，社会库存延续高位表现。短期PVC盘面仍是跟随商品氛围波动，预计延续宽幅震荡为主，后续仍是关注政策端出台情况以及成本端支撑情况。
纯碱
昨日传闻部分装置出料，受此消息影响盘面尾盘减仓下跌明显，现货市场价格稳中上涨，昨日主要区域重碱价格：东北送到2300-2600，华北送到2300-2500，华东送到2300-2500，华中送到2300-2400，华南送到2300-2400，西南送到2300-2800，西北出厂2100-2300。供给端：近期受少量装置检修及青海减产影响，本周行业开工产量预计环比下行，远兴3线预计下旬投料，金山产能11月有提升预期，产量预计在下旬将增加明显。短期市场情绪改善，碱厂待发订单小幅增加，下游备货积极性提升，碱厂出货量增加，个别地区库存呈下降趋势，本周碱厂库存累库幅度将环比减少，甚至有去库的可能性。需求端：下游需求稳中有所增加，提货情续好转，适量补库，成交较前期有所好转，玻璃企业原料纯碱库存环比略增加。昨日玻璃现货价格2021元/吨，环比-5元/吨。周末至今华北成交一般，部分价格下调。华东多厂价格重心下移，中下游拿货积极性一般。华中多厂价格暂稳，对后市观望心态浓厚。华南少数提涨1元/重箱，整体出货尚可。
策略：短期的市场博弈仍在于供给端，昨日盘面回落或是受到远兴3线投料等消息影响，但产量提升或在下周，本周预计会因为区域的减产与检修影响，上游产量及库存均环比上周会减少。短期市场预计博弈较大，暂时观望为主。
农产品
白糖
观点：广西现货价格有所下调，郑糖震荡调整格局
国际方面，巴西10月上半月延续高产，同期产量数据创近年来的新高，但由于厄尔尼诺对北半球天气影响，印度周中公布23/24榨季第一次估产，同比上榨季产量下调约300万吨，带动内外盘盘面震荡走高。
国内方面，截至10月底，本制糖期全国共开榨糖厂29家，标志着2023/24年制糖期(以下简称“本制糖期”) 全国食糖生产正式开始。其中，甜菜糖厂28家，甘蔗糖厂1家。本制糖期已产食糖37万吨，同比增加3万吨，销售12万吨，同比增加10万吨，产销率32.43%，同比增加26.55%，工业库存25万吨，同比减少7万吨。
进口方面，据海关数据显示，2023年9月份，我国食糖进口量为54万吨，环比增加17万吨，同比减少30.74%。不过不论是上市新糖、还是进口到港都只是缓解近期国内供应紧张格局，新榨季全球食糖供需预期仍存在较大缺口，且配额外进口利润严重倒挂，极大程度限制了国内缺口的填补，在近期印度估产下调，原糖走高后，郑糖盘面跟随上涨。
策略：印度第一次估产大幅下调产量预期，按以往经验，估产与实际产量之间往往还是会有较大差距，后续持续关注时机产量情况。短期郑糖盘面跟随原糖走势上涨，操作上回调试多为主。
鸡蛋
观点：市场看跌氛围减弱，食品厂及部分贸易商抄底情绪微增
前期餐饮及学校、机构等无增量采购预期，且替代品猪肉、蔬菜等价格处于低位，拖累蛋价。近期蛋价跌至低位，食品厂及部分贸易商抄底情绪微增，加上各地气温大幅降温，终端消费者囤货意愿增强。11月下旬随着食品厂逐步进入到年底节日消费备货中，终端需求或回暖。从前期鸡苗销量推算，新开产蛋鸡数量开始逐步增加，但进入产蛋高峰期尚需时日，蛋价大幅上涨暂缺乏明显支撑。留意近期盘面异动，或出现超跌反弹行情。
玉米
观点：出口拉动美玉米低位反弹，供需双强国内玉米或震荡偏多
隔夜玉米震荡偏弱。
国外，上周美玉米出口检验符合预期，近期美玉米向墨西哥有大单销售，支撑盘面低位反弹。
国内供应方面，今年玉米丰产基本确定。东北气温偏低利于基层玉米储存，玉米上量仍偏少，不过降雪结束，短期玉米运输逐步恢复，玉米上量逐步增加；上周中粮增加进口巴西及南非玉米买船，引发市场对供应担忧。
需求方面，小麦退出替代，下游饲企对玉米需求增加，临近腌腊季，下游饲企备货开启，玉米库存大幅上升；华北与东北加工企业加工利润尚可，行业开机维持高位，但受冷空气影响玉米购销减少，库存有所回落。
总的来说，美玉米受出口支撑低位反弹；国内玉米近期东北降雪结束，玉米上量逐步恢复，不过下游需求逐步提升，短期玉米供需双强，价格或震荡偏多。
豆粕
观点：利多支撑，美豆携国内豆粕继续上行
隔夜豆粕走升。
成本端，巴西大豆产区雨热区域差异持续存在，限制大豆播种进度，截至11日播种率录得57.6%，低于去年，同时也加重市场对大豆新作丰产担忧；叠加美豆粕盘中触及涨停，支撑美豆大幅上行；不过上周美豆出口检验164.65万吨低于预期，或限制美豆涨幅.
国内，近期进口大豆到港偏少，大豆压榨利润保持低位，油厂开机率总体偏低；豆粕下游需求一般，豆粕成交尚可，提货有所下降，油厂豆粕库存小幅上升。
总的来说，近期国内豆粕供需整体偏弱，油厂库存相对较高，豆粕基差整体偏低；不过外盘持续存在利多，美豆大幅走升；短期豆粕跟随美豆走高。
棕榈油
观点：隔夜外盘豆系大涨，棕榈油或继续寻求区间突破
隔夜棕榈油继续震荡整理。
产地，市场对天气的担忧盖过USDA11月报告美豆单产调增影响，CBOT豆系短暂回调后再度上涨。MPOB报告10月马棕产量环比增5.89%、出口环比增21.04%、月末库存环比增5.84%，月末库存增幅不及预期；11月初马棕产量下滑但出口增幅有限；BMD棕油于区间上沿附近震荡寻求突破。
国内，油脂整体需求一般，当前棕榈油已累库至105万吨，三大油脂总库存增至220多万吨，供应压力不减。
策略，马棕季节性累库幅度低于预期，11月进入减产季，产地供应压力或逐步减轻；市场关注厄尔尼诺对南美及东南亚的影响，全球豆系走势较强；国内棕榈油供需暂未出现新的矛盾点，连棕受产地带动走势震荡偏强，关注区间突破情况，有效突破后轻仓跟进。
生猪
观点：需求缓慢抬头，猪价有所回温
目前生猪价格低迷，如不是疫病被动，养殖户持惜售情绪，加之年底季节性刚需，价格下方有一定支撑。但从产能去化缓慢的角度来看，当前尚难有反转行情。短线行情多空博弈性较强，建议观望或以等待20日均线附近逢高沽空策略为主，中期套利可等待多09/07空03合约价差回落后入场。
（文章来源：美尔雅期货）