富拓平台官网行情资讯:11月8日期货市场产业早报
2023-11-08 09:24:50宏观股指
观点：十年期美债收益率陷入震荡，国内市场静待经济数据落地
11月7日，沪指跌0.04%，收报3057.27点；深证成指跌0.15%，收报10056.49点；创业板指跌0.47%，收报2022.77点。算力与CPO概念大涨，通信设备、光学光电子、消费电子板块涨幅居前，保险、航空机场板块跌幅居前。北上资金净流出45.88亿元。
隔夜外盘，周二美国财政部标售480亿美元三年期国债的结果好于过去几次的表现，但真正的考验将是周三、周四长端美债标售的需求情况。美国国债的发行令十年期美债收益率陷入震荡，在经济下行压力和短期的高利率压力下，美股反弹高度收窄，北上资金流出。
国内方面，在海外宏观环境改善、国内政策预期托底、流动性压力缓解的影响下，货币市场利率下行，股债近期延续震荡反弹。短期来看主要防范本周10月金融数据干扰风险以及上方压力位的影响，中期来看随着库存周期逐步走出底部，股指延续震荡上行的概率较大，板块方面在基本面偏弱的情况下预计风格偏向均衡。
投资策略：中长期多单轻仓持有，短期多单关注上方压力位的影响。
贵金属
观点：美联储官员鸽派发言，贵金属价格持续调整
隔夜美联储理事沃勒在发言中称美国劳动力市场正在冷却 并接近疫情前的平均水平，明显趋于稳定，并提及的收益率上升导致金融环境收紧，可能会削弱进一步加息的动力，其它官员也纷纷表示将进一步密切跟踪经济数据的变化。偏鸽派的言论驱动美债利率和美元指数冲高回落，贵金属价格在避险情绪修复的利空压制下持续回落，CMX黄金价格跌至1980美元/盎司以下运行，CMX白银价格一度跌至22.5美元/盎司的重要支撑后小幅反弹。短期来看，美元指数和美债利率在技术性破位后有望延续震荡调整走势，给贵金属价格带来利多支撑，但中东巴以军事冲突避险情绪逐步消退导致避险溢价修复给贵金属带来压力，因此，短期贵金属走势或延续震荡格局。
中期来看，当前美国利率已经处于非常高的水平，美国经济在高利率的约束下表现出放缓风险，消费者信贷走弱、居民收入增速下滑、食品和医疗服务通胀大幅回落、失业率增至近两年新高、服务业PMI超预期下降等确认这一逻辑，未来消费支出有望下行、企业支出放缓，具有滞后性的经济增速、通胀和失业率有望逐步跟随，美国经济面临下行或衰退的风险，而美联储并未充分考虑这点，美债利率预计短期保持高位震荡，短端有望下行，长端因流动性因素表现偏强，美债长短端价差深度倒挂正逐步收窄至平水甚至陡峭结构。根据历史经验，当每一轮加息周期末端长短端利差倒挂解除时，意味着美国经济将进入衰退周期，当衰退的因子得以确认时，美联储通常会迅速降低短端利率，而通胀预期却因滞后效应维持高位，实际利率容易从高位迅速回落，贵金属价格通常都会迎来大幅上涨的机会。密切跟踪美国经济数据的变化，尤其是企业部门在利率大幅抬升后的投融资行为变化。综合来看，当前我们对于贵金属走势短期相对偏谨慎，但中长期我们仍然维持高度乐观，建议采取回调做多思路操作，CMX黄金价格回调至1940-1970美元/盎司区间做多，CMX白银价格建议调整至22-23美元/盎司区间布局中长线做多机会。国内贵金属在人民币小幅升值过程中有望进一步修复溢价，总体或表现更为疲弱。
投资策略：沪金短期累计涨幅较大，建议观望，沪银走势短期偏震荡，建议回调5700-5800区间轻仓做多，也可参与空黄金多白银套利。
黑色品种
钢矿
观点：月度出口边际放缓，钢材夜盘低开后震荡
钢材夜盘低开后窄幅震荡，上方压力有所增大。宏观方面，地缘冲突有所缓和，中美关系有进一步改善窗口；宏观稳增长预期仍在；保障房建设引起热议，市场期待供应端的政府投资接棒式增长空间。产业来看，高炉铁水产量小幅回落，检修比例增加，长流程供应下滑；利润明显修复，电炉持续增产；需求方面，价格上涨带来成交修复，投机需求有所改善，但随着北方寒潮影响范围扩大，北方需求将逐步缩减。综合来看，随着由北向南入冬，产业端将逐步过渡到供需双弱，市场持续交易宏观预期转好，钢价高位运行；压力在于华东利润转正产量修复，以及北材南下带来的去库压力。策略方面，观察成材调整力度，中线维持偏多思路，逢低可加仓，关注成材反套机会
铁矿持续高位横盘整理后小幅下挫，顶部表现出一定压力。外矿发运再度小降，澳矿发运仍偏弱，巴西也小降。铁水继续小降，减产以北方为主，由于钢厂亏损状况难缓解，预计仍有减产空间，政策限产力度不明显。烧结粉日耗和厂库双降，减产和限烧结有一定影响，生矿厂库和疏港量持稳，钢厂刚需采购力度随产量下降，供需均边际走弱，尤其是钢厂需求有一定缩减对现货支撑减弱，目前成本压力向煤焦端扩大，钢厂利润压力下仍有减产驱动，但产量下降促使钢材基本面边际改善，叠加宏观强势，铁矿向下调整空间相对有限，后期偏强震荡为主，涨幅将下降。
焦煤焦炭
观点：10月进口煤炭环比下降，双焦夜盘震荡运行
7日双焦仍高位偏强走势，距离前高一步之遥，夜盘震荡运行。焦炭方面，首轮提降落地，幅度100-110元/吨。焦企利润压缩，提产积极性不强，焦炭供应环比前一周基本持平。需求方面，上周铁水241万吨，略降，钢厂刚需采购为主。但钢厂检修增加，本周铁水降幅或扩大。部分贸易商在焦炭首轮提降落地后有增加询货行为。焦煤方面，部分前期停产煤矿逐步恢复生产，但安全事故再发，供应仍受干扰。进口蒙煤甘其毛都口岸日通车数保持中高位水平。需求方面，焦炭看跌情绪减弱，炼焦煤市场稍有改善，部分煤矿出货略有好转。短期宏观利好预期、炼焦煤供应端扰动、钢价回升，市场风险偏好改善。但钢焦企业利润低位始终对盘面形成压制，短期谨慎铁水回落、盘面回调风险。策略前期多单适量止盈，空仓者不追高。四季度双焦供应端多有扰动，焦煤进口面临季节性下滑，加之下游冬储需求，长期偏多思路不变。
玻璃
昨日，玻璃主力01合约收盘价1690元/吨（以收盘价看，较上一交易日+20元/吨，或+1.2%），夜盘小幅上涨。现货方面，沙河安全报价1800元/吨（较上一交易日-20元/吨）。专项债刺激等消息面影响改善短期预期，黑色品种有所企稳。
供需方面：浮法玻璃在产日熔量为17.18万吨，环比+0%。浮法玻璃周产量120.21吨，环比+0.01%，同比+5.64%。浮法玻璃开工率为82.32%，环+0.23%，产能利用率为83.66%，环比+0.01%。11月至今冷修1条产线（共600吨），点火、复产0条产线（0吨）。库存方面：全国浮法玻璃样本企业总库存4126.8万重箱，环比+1.5%。利润方面：煤制气制浮法玻璃利润291元/吨（+11）；天然气制浮法玻璃利润349元/吨（+3）；以石油焦制浮法玻璃利润665元/吨（+6）。行业利润仍处于高位。宏观情绪：地缘风险加剧。
策略：玻璃库存小幅增加，地产整体仍偏弱。但近期政策信号频出，市场信心有所改善，观察需求的兑现力度和持续性。十一月中下旬玻璃供应或将有所增加，基本面的分化或将开始。
工业硅
昨日，工业硅主力12合约日内震荡，收盘价14060元/吨（以收盘价对比，-120元/吨，-0.85%）。现货参考价格15077元/吨（-0元/吨）。短期现货市场成交略有回落，随着西南地区丰水期进入中后期，关注电价变动情况。
基本面方面：工业硅产量93110吨，环比-0.49%；总库存144300吨，环比+7.85%；行业平均成本新疆地区13691元/吨，四川地区14326元/吨；综合毛利新疆地区1931元/吨，四川地区759元/吨；较前期行业生产利润小幅改善。
短期去库速度放缓，总库存保持低位，下游采购心态有所改善，近期期价随之持续反弹，后期关注原料及电价变动情况。
策略：近期现货销售略有放缓，市场整体稳中偏弱，库存去化幅度放缓。后期关注丰水期过后电价提升情况。
有色金属
观点：升水维持高位，铜价延续震荡
铜
昨日铜价弱势震荡于67500一线，现货升水重心继续上抬，期限结构未明显走阔。美联储11月议息会议符合预期，没有进一步加息，但也未提及停止以及降息看法，美国制造业数据明显回落，非农就业数据不及预期，但通胀粘性较强，市场对于明年降息预期提前到6月，美元指数有所回落，但趋势性下行仍难见到，铜价估值压力仍存。国内方面再度进入一个政策预期交易窗口，随着经济数据渐企稳，但地产仍有拖累的背景下，稳预期，扩消费政策预期重燃，短期内助力铜价企稳。基本面方面来看，国内库存下滑背景下，虚实比抬高挤仓预期对价格形成一定支撑，但进口货源相对充足实际挤仓风险较小；海外方面对铜价则显示支撑不足，现货仍处深度贴水，不过持续交仓弱化，亚洲仓库转移带动库存下滑。综合来看，铜基本面供需预期转松，不过国内经济预期或有边际改善，“银十”预期基本兑现，主动补库行为使得铜价企稳迹象再度确认，考虑国内库存进一步去化预期渐弱，反弹空间不大，延续震荡走势。
铝
国内外宏观利多延续，国内社库去库不利，沪铝维持高位震荡
沪铝主力12合约周二价格冲高回落，开盘价19305，收盘价为19175，涨幅0.05%。宏观方面，美联储宣布11月停止加息，鲍威尔讲话偏鸽派，国内预计增发一万亿特别国债，盘面回暖。现货成交方面，华东地区市场货源宽松，无锡地区铝锭库存仍有一定的累库迹象，周一统计合计库存量22.3万吨，库存压力相对较大，贸易商出货为主，成交一般；中原地区整体成交一般，下游仍按刚需采购为主，现货货源充足，库存压力较大，现货维持大贴水状态。整体来看，上周末无锡、巩义铝锭库存再次明显累库，周一国内主流消费地电解铝库存68.5万吨，库存增量主要由无锡巩义地区贡献，两地库存压力再度提高，预计11月前半月铝锭库存仍有继续上行的可能性，但上行的空间不大，将持稳在70万吨附近或短暂超越70万吨。短期内，云南电解铝限产影响尚未完全体现，需求不佳的情况下，库存拐点预计还未到，预计沪铝短期维持高位震荡格局。
锌
美十年期国债收益率继续下行，外盘锌价强势，带动内盘锌价高位徘徊。新星公司位于田纳西州的两家矿厂因利润不佳，决定暂时停产，若停产一年，会影响全球锌矿产量不足5万吨。此外，近期宏观情绪亦较好，美元及美债收益率大跌，大宗工业品普涨。不过从长期来看，年内全球精炼锌仍会维持过剩，过剩程度海外超过国内，欧洲过剩程度大于美国。这种过剩更多是由需求回落所致，原料近三年增幅并不太大，欧洲冶炼实际也仍未大规模复产。展望后续，在异乎寻常高的利率下，美国地产、耐用品消费回落或会是未来较长时间内潜在的拖累全球需求的一大重要边际变量，国内地产虽然仍未见底，但由于基建、汽车和家电增速的对冲，国内需求还是保持了一定的韧性。总的来看后续全球总需求即使在乐观情形下，也难觅大的增量预期，若供给端无大的变化，过剩仍将继续，直至更多的矿山因锌价下行减少原料供应。新星公司的减产量本身不大，但信号意义较强，即伦锌已进入成本区间，下方空间受限，不过从历史经验看，在锌价低位时减产，对行情的影响时间都很短，更多的效果是为下一次大的上行周期储备弹性，且美联储已至加息末期，市场可能转向衰退交易，以往历次加息末期有色的表现均较差。策略方面，内盘锌价不宜追高，可考虑逢高卖看涨期权策略。
化工品种
原油
隔夜油价遭受重挫，暴跌超4%，跌至7月份以来最低，WTI跌破每桶80美元。
宏观方面，10月份美国就业增长放缓超过预期，而工资通胀放缓，表明劳动力市场状况有所缓解。欧洲及部分亚洲国家经济衰退迹象明显。
供应端，美国能源信息署发布了11月份《短期能源展望》。报告预测，2024年全球液体燃料日均总产量将增加100万桶。报告认为，欧佩克及其减产同盟国正在进行的减产将抵消非欧佩克国家的产量增长，并有助于维持明年全球石油市场的相对平衡。沙特能源部官方消息人士宣布，沙特将继续自愿减产100万桶/日。
需求方面，上周数据显示美国汽油需求和馏分油需求下降。经济放缓带来的需求担忧始终存在，短期需求端缺乏亮点，支撑有限。
策略：虽然减产国年内减产的决议预计不会发生松动，但减产执行力度存疑，且其他非减产联盟产量增加超预期。市场更多反应宏观压力，短期美油下破，卖看涨期权继续持有，期货端空头跟进。
PTA
国内外宏观偏好，但成本及供需无明显驱动，PTA短期震荡。现货方面，宏观与供需博弈，日内现货价格窄幅波动，买家维持零星刚需，现货基差窄幅走弱。11月7日PTA现货价格收涨2至5896元/吨，现货均基差收跌2至2401+34。11月主港交割成交01升水30-35，12月主港交割报递盘01升水25、20附近，交投清淡。加工费方面，PX收1015美元/吨，PTA加工费至395.97元/吨。
11月7日，PTA开工稳定74.56%，聚酯开工87.98%。截至11月02日，江浙地区化纤织造综合开工率为66.03%，较上周开工上升0.18%。近期，刚性保暖面料支撑内贸市场，织造开工小幅上扬。截至11月2日，终端织造订单天数平均水平为13.15天，较上周减少0.68天。随着前期手内订单逐渐交付，冬季部分刚性订单仍在机生产，但整体单量不足以支撑。进入11月市场整体成交情况呈偏弱趋势，订单持续性难以维持，织造开工负荷存震荡弱势运行预期。
综合来看，地缘争端下的原油底部支撑偏强，基本面暂较良性，短期供需微去库，11月预期供需紧平衡，但国内经济弹性预期不足，新装置计划投产，成本及供需趋于弱化，终端需求旺季尾声，预计短期PTA震荡为主。
策略：PTA现货供应预期收紧，聚酯刚需支撑，供需紧平衡，但宏观风险加剧，加工费修复，终端订单接近尾声，预计短期PTA震荡为主，关注国际油价动态。
MEG
乙二醇成本逻辑影响有限，供需面没有明显变化下，预计短期乙二醇在宏观偏暖下偏强震荡。现货方面，张家港现货在4130附近高开，盘中多头力量相对较强，尾盘回吐部分涨幅，收盘时在4125附近价格商谈。11月7日张家港乙二醇收盘价格上涨73至4140元/吨，华南市场收盘送到价格上涨50至4170元/吨。基差方面，现货基差变化不大，01-65至01-63区间运行。
11月7日国内乙二醇总开工55.86%（降0.16%)，一体化55.83%（平稳)，煤化工55.91%(降0.47%)。截至11月6日，华东主港地区MEG港口库存总量116.16万吨，较11月2日减少1.06万吨。国内供应稳定，港口到港有所减少，下游刚需表现稳定，主港发货情况良好，本周华东主港库存窄幅去化。
聚酯开工87.98%。截至11月02日，江浙地区化纤织造综合开工率为66.03%，较上周开工上升0.18%。近期，刚性保暖面料支撑内贸市场，织造开工小幅上扬。截至11月2日，终端织造订单天数平均水平为13.15天，较上周减少0.68天。随着前期手内订单逐渐交付，冬季部分刚性订单仍在机生产，但整体单量不足以支撑。进入11月市场整体成交情况呈偏弱趋势，订单持续性难以维持，织造开工负荷存震荡弱势运行预期。
总体来看，国内部分存量装置重启推迟，海外装置负荷总体不高，进口量有下降预期，乙二醇供应端压力有减缓预期，需求端聚酯开工率高位，但传统旺季已过，短期EG震荡为主。
策略：工厂经济效益处于低点，乙二醇成本端支撑尚可，供应端压力有减缓预期，需求端聚酯开工率高位，但传统旺季已过，短期EG震荡为主。
PVC
昨日PVC期货区间偏弱震荡，现货价格小幅松动，下游需求一般，市场交投清淡。PVC生产企业整体报价变化不大，目前山东出厂5890-5950元/吨；内蒙出厂5600-5650元/吨；河南出厂5800-5900元/吨；山西出厂5770-5800元/吨；河北出厂5850-5860元/吨。华东乙烯法部分送到报价6250-6450元/吨。
供应端：电石企业出货不一，积极促成交为主，下游多数用量维持前期。本周检修恢复企业较少同时有新增检修，预计PVC行业开工仍有小幅下降预期。社会库存小幅去化但绝对量维持偏高水平，PVC整体供应端仍较为充裕。成本端：昨日电石市场价格重心维持稳定，，短期观望气氛较浓，电石价格预计窄幅波动为主。外采电石PVC企业环比减亏，液氯及烧碱价格近期回调使得氯碱企业综合盈利减弱，烧碱后期仍有下跌预期，对PVC形成一定支撑。需求端：目前下游制品企业终端订单依然不佳，部分大厂开工尚可，中小企业开工偏低，下游多有一定原料库存，补货积极性偏低，逢低补货为主。近期出口接单有一定改善，部分贸易商在内销压力下增加出口接单量。
策略：近期PVC基本面变化不大，供应端开工区间小幅波动，国内需求偏弱采购积极性不佳，社会库存延续高位表现。短期原油下跌对于化工板块有所利空，但近期国内宏观氛围较前期有所改善，短期PVC预计延续宽幅震荡为主，后续仍是关注政策端出台情况以及成本端支撑情况。
纯碱
昨日纯碱盘面震荡收涨，近月表现好于远月，现货市场弱稳，个别价格下行整体波动不大，昨日主要区域重碱价格：东北送到2300-2400，华北送到2300-2350，华东送到2200-2350，华中送到2100-2300，华南送到2300-2400，西南送到2300-2600，西北出厂2100-2250。供给端：近期少量装置受检修及减产影响，行业开工产量环比下行但仍维持在高位，远兴3线预计下旬投料，金山产能11月有提升预期，供给端货源整体依旧增加中。碱厂待发订单变化不大，产销维持。短期受青海区域减产检修影响，本周碱厂库存累库幅度环比或减少，个别地区库存低，货源有区域性差异。需求端：下游需求表现一般，按需为主，心态较为谨慎采购不积极，适量补库，玻璃企业原料纯碱库存环比略增加。昨日浮法玻璃现货价格2046元/吨，环比-1元/吨。华北价格稳定，中下游按需采购。华东个别价格松动，多数持稳。华中厂家价格暂稳，成交价灵活。华南个别为刺激出货，价格下调，市场刚需为主。
策略：短期期、现走势有所背离，11月至今基差修复更多走的是现货小幅下调，期货反弹模式。受阶段性减产影响，累库幅度有所放缓，由于下游整体原料低库存，供给端波动叠加近期宏观氛围改善，盘面有所反弹，不过在行业整体开工高位以及投产预期下，01合约过剩预期并未改变。短期情绪改善叠加盘面仍有一定贴水，可能仍有小幅反弹，不过近月11合约基本就在2000左右，01反弹高度或将在此范围内。短期操作上并不是很容易，暂时观望等待盘面企稳再寻机会。
农产品
白糖
观点：丰产现实与减产预期博弈，郑糖震荡偏多思路
国际方面，巴西10月上半月延续高产，但同期港口疏港有所滞后，北半球主产国印度周中公布23/24榨季第一次估产，同比上榨季产量下调约300万吨，带动原糖再度上涨试探前高。
国内方面，下游消费随季节性回落，市场供应源相对充裕，北方甜菜糖上市，以及广西甘蔗增产等预期缓和了供应紧张局面。另外9月进口糖环比增加明显。据海关数据显示，2023年9月份，我国食糖进口量为54万吨，环比增加17万吨，同比减少30.74%。不过不论是上市新糖、还是进口到港都只是缓解近期国内供应紧张格局，新榨季全球食糖供需预期仍存在较大缺口，且配额外进口利润严重倒挂，极大程度限制了国内缺口的填补，在近期印度估产下调，原糖走高后，郑糖盘面跟随上涨。
策略：印度第一次估产大幅下调产量预期，按以往经验，估产与实际产量之间往往还是会有较大差距，后续持续关注时机产量情况。短期郑糖盘面跟随原糖走势上涨，操作上回调试多为主。
鸡蛋
观点：短期市场无明显好转，盘面或继续震荡为主
近期电商双十一促销效果未及预期，市场整体走货有转缓趋势。餐饮及学校、机构等无增量采购预期，且替代品猪肉、蔬菜等价格处于低位，拖累蛋价。从前期鸡苗销量推算，新开产蛋鸡数量开始逐步增加，但进入产蛋高峰期尚需时日，蛋价继续上涨缺乏需求支撑。市场交投氛围较为清淡，库存压力尚存，短期市场无明显好转。建议之前低位的多单，利润落袋为主，至少带上保本。
玉米
观点：美玉米跌至前低，国内玉米高位回落
隔夜玉米高位回落。
国外，受丰产压力及美原油大幅下跌影响，美玉米走低至前期低点。
国内供应方面，今年玉米丰产基本确定。东北近期出现极端降雪，气温偏低利于基层玉米储存，降雪出现不利玉米运输，从而玉米上量有减少趋势，玉米报价小幅上调；华北地区迎来降温，从而玉米上量减缓，市场价格多数上调；另外中储粮收储持续，对价格形成提振。
需求方面，小麦退出替代，下游饲企对玉米需求增加，饲企对玉米保持刚需采购，玉米库存保持低位；新粮大量上市，华北与东北加工企业开机率增加，加工企业积极采购，库存小幅回升。
总的来说，利空压力明显，美玉米跌至关键价位；国内玉米丰产基本确定，尽管盘面出现回调，但产区降雪降温及下游深加工需求恢复对盘面形成支撑，短期玉米仍将维持上涨态势。
豆粕
观点：美豆冲高回落，国内豆粕或震荡回落
隔夜豆粕继续冲高。
成本端，美豆出口销售好转，近期持续报告大单销售；今年阿根廷大豆压榨量跌幅降低，使美豆粕出口需求提升，从而美豆粕盘面继续上行对美豆形成支撑；不过受需求担忧影响美原油大幅回落，对全球大宗商品形成压制，美豆冲高回落。
国内，近期进口大豆到港减少，大豆压榨利润保持低位，油厂开机率总体偏低；豆粕下游需求一般，豆粕成交清淡，但提货出现回升，油厂豆粕回归去库。
总的来说，宏观与产业多空交织，美豆冲高回落；国内豆粕供应增量偏低，下游需求一般，油厂豆粕继续去库，短期豆粕或跟随美豆回落。
棕榈油
观点：11月初马棕减产VS原油大跌，棕榈油继续寻求方向
隔夜棕油震荡。
产地，机构数据显示10月马棕产量增5-7%，出口增8%，预期月末库存继续增加；不过11月初马棕产量下滑预示减产季到来给价格提供一定支撑，BMD棕油整体区间运行。阿根廷大豆加工量创12年新低推升美盘豆系价格并向国内传导。
国内，下游多观望，棕油整体需求偏淡，且随着近期降雪降温消费将迎来季节性下滑，当前库存已增至100万吨。国内三大油脂总库存增至210多万吨，不过全球豆系偏强对油脂价格形成一定支撑。
策略，等待产地月报指引，BMD棕油震荡调整；国内棕油供强需弱格局尚未出现明显转变，期价短暂破位后再度回落，谨慎追涨，报告前仍以区间行情对待。
生猪
观点：多空胶着，短线维持震荡
现货因寒潮致运输受阻，有所抬价，期货市场窄幅调整。但天气逐渐好转，规模场出栏加快，现货上涨动能减弱。市场等待年底消费回暖提振，多空胶着，短线维持震荡。
（文章来源：美尔雅期货）