富拓平台官网行情资讯:海通期货11月8日晨间策略
2023-11-08 09:56:16 股指：A股Q3盈利边际改善，但绝对水平仍然较低。目前A股盈利端仍处在刚刚见底的状态中，市场对盈利端的预期或将不在趋于更加悲观，但预期的“V”形反转也是难以看到的，现阶段盈利端“L”形恢复或成主流预期。全A除金融ROE仍处在历史上相对较低的水平，资产周转率尚处于2016年以来平均水平，而销售净利率和权益乘数则处于2016年以来的较低水平，显然上市公司在利润状况并不好的情况下主动控制了杠杆的使用，未来ROE的修复或将更多依赖利润率的提升，以及盈利状况改善后上市公司加杠杆的行为。从现金流的角度来看，Q3全A除金融经营性现金流（CFO）TTM 持续小幅回落，2021年之后经营性现金流仍明显落后于疫情前的趋势水平，同时Q3投资性现金流（CFI）TTM边际上也有所收缩。值得注意的是筹资性现金流（CFF）TTM 保持负值，边际上也持续下行继续降至历史极低水平，显示出整体上来看 Q3 上市公司的现金流状况更趋于保守，在经营状况没有出现明显改善的背景下，减少了投资的支出以及加快了还债的节奏，也印证了较低的销售净利率和权益乘数水平导致 ROE 相对较低的结论。综合前期公布的工业企业利润数据，Q3盈利的边际改善再次确认了本轮A股盈利底在2023YQ2的判断。中期角度来看，多头的空间肯定是要大于空头的，机会大于风险，耐心等待市场情绪的修复，当前是本轮市场的“政策底”加“盈利底”。政策博弈及盈利修复期间大盘股和价值股的表现或相对较好。该阶段可考虑做多上证50和沪深300，期货端可考虑IH或IF的多头替代策略，多IH空IM的跨品种套利。国债：基本面的修复仍然有待进一步稳固，叠加资金面的转松，推动了期债价格的回升。后续由于债券的供给压力，预计市场对资金面的担忧还将延续，还需关注化债进程，以及央行操作和货币政策的动向对债市的影响。
纯碱：纯碱现货价格持续下降，近期青海地区受政策影响降负荷，对于盘面情绪有所刺激，远兴能源公告将于十一月下旬开启一期三线试车。基本面库存积累速度较稳定，产销比相较上周有所恢复，回升至90%以上，震荡区间底部短期内在氨碱法成本线1600元/吨左右。短期来看，近月合同受收基差逻辑支撑，建议区间操作；中期来看，自年初起的看空情绪将于近期落地的征兆初显，纯碱已经基本进入下行轨道，四季度供给过剩预期较确定，建议逢高空01、05。
聚乙烯：由于近期上游装置利润总体较差，PE生产装置开机意愿可能不高，近期周产量增速缓慢。不过昨夜油价大跌，油制装置利润压力或将有所缓解。下游方面，旺季行情尾声阶段，加之又有电商节的提振对于包装膜料需求有支撑，另外地膜、棚膜日内开工超过50%，周原料库存及订单有跟进，总体需求端偏暖，供需压力不大支撑PE价格震荡运行，不过油价的大跌或将在成本价格角度拖累PE价格。
镍：上周全球纯镍库存略有回落，总体仍处于上升走势中，未见持续回落。镍进口盘面利润下行，进口窗口处关闭状态；电池级硫酸镍价格回落，硫酸镍-纯镍价差收窄，电积镍生产套利空间不足。我们认为当前镍价破位后对过剩预期有较为充分的计价，而降息预期走强的宏观环境则对镍价有利多冲击，短期处于宏观与基本面博弈阶段，预计镍价震荡偏弱，在市场一致预期导致镍价快速下行的情况下需注意宏观及事件利多冲击带来的反弹。
豆粕：短期来看，豆粕期货或延续震荡上行走势;巴西产区作物近两周将遭受恶劣天气的挑战:由于巴西北部持续高温干燥，而南部降雨过多，农作物单产潜力已经开始降低;北部的干旱迫使农民停止种植大豆，等着降雨出现，而南部降雨过量，造成了霉菌问题，破坏了当地的作物。大豆播种进度被阻碍将留给美豆更多出口窗口时间;且巴西港口火灾出口运费增加，或抬升美豆升贴水短期内竞争力。后续关注USDA供需报告的发布，不排除本月报告会下调新作产量，且偏紧的23/24年度美豆平衡表将对CBOT大豆期价形成底部支撑。中长期来看，外盘价格重心将下移，主要由于南美新作的丰产预期难改。国内方面四季度到港增加，然而需求偏弱，短期难有好转，油厂销售压力大，豆粕库存位于同期中性偏高水平。消费端，由于下游养殖利润亏损，消费情绪转差，更多养殖户采取随采随用策略，近期成交增加更多是因为远月基差交易，后续预计现货基差短期内仍将在低位偏弱震荡运行。
集装箱运价：今日盘面走弱主要有两个原因，一是昨天发布的SCFIS欧线涨幅仅7.7%，显著低于同期（经过调整后）的SCFI欧线运价32%的涨幅。部分市场观点指出是涨价不及预期的原因。在昨天的报告中我们已经提到，尽管11月提价计划落地的确打折扣，但就本周SCFIS欧线指数和对应SCFI欧线的涨幅差距，更多是因为10月底出现爆仓，部分货物被甩至11月船期但是仍按照10月底价格进行结算，因此稀释了11月初的涨价。而关于涨价不及预期，更多需要回溯11月初的订舱价格，从对比可以看出CMA计划1000/1800，实际落地850/1475（ETD11月初），马士基计划900/1650，实际落地650/1150。最新一周的订舱价格指向更弱的趋势，马士基11月末报价跌至550/800，ONE报价为688/1236，OOCL报价为700/1200，明显低于11月初水平。但同时我们也注意到CMA的FAL2/3/6航次在12月的价格已经提至1025/1875，并且马士基和赫伯罗特也宣布了12月涨价计划，分别是925/1700和1050/1750。从船公司近期频发的涨价计划和实际落地情况来看，托底意愿强烈但是市场接受度偏差，基本面依然受困于需求偏弱和供给过剩。
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